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【安信金工杨勇团队】平安大华中证500ETF换股策略

主动型量化2019-11-07 13:25:44

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总结

■中证500指数选择扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票后,将剩余股票按照最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名,剔除排名后20%的股票,然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前500名的股票作为指数样本股。从市值上呈现中盘股特征,自上市以来指数风险调整后收益明显,截止2018年2月23日收盘,动态PE仅为27.2倍,具备较明显的估值优势,适合作为长期投资标的。


■对于持有中证500指数成分股的投资者,为了提高投资组合收益率,可以考虑将手中股票换为中证500ETF。由于中证500ETF较低的费率,可以帮助投资者降低组合持有成本。另外不同个股表现不一,也可以考虑将未来一段时间表现弱于指数的个股换为ETF来提高组合收益率。中证500指数ETF有500只成份股,个股特征及市场表现各异。本文将从股性强弱、未来三月是否存在减持、行业相对强度选出129只适合转换成ETF的股票。


■风险提示:数据全部来自公开市场数据,市场环境出现巨大变化模型可能失效。





摘要:

1.简介

2.中证500指数投资价值分析

3.换股策略



1.简介


中证500指数选择扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票后,将剩余股票按照最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名,剔除排名后20%的股票,然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前500名的股票作为指数样本股。从市值特征来看,中证500指数呈现中盘股特征,其总市值8.1万亿,个股平均市值162亿;相比而言,表征大盘蓝筹的沪深300指数这两个指标分别为29.3万亿、976亿。

 

中证500指数自基日(2014.12.31)以来至2018年2月23日累计收益率达到589.76%,大幅领先同期上证综指与沪深300指数的累计收益率,相比代表全市场股票走势的中证全指相比亦有明显的累计超额收益。中证500指数风险调整后的收益率(夏普比率)较高,呈现出较强的风险收益性价比,适合长期投资。

 

中证500指数截止2018年2月23日收盘,动态PE仅为27.2倍,明显低于基日以来的平均水平,相比沪深300等中大盘指数经过2016、2017年的上涨,目前估值已经有所上升,中证500指数目前仍拥有较为明显的估值优势。

 

中证500ETF是追踪中证500指数的上市交易基金。从指数的投资价值来看,不论从短期或是长期,中证500指数都具有较高的投资价值。

 

对于持有中证500指数成分股的投资者,为了提高投资组合收益率,可以考虑将手中股票换为中证500ETF。由于中证500ETF较低的费率,可以帮助投资者降低组合持有成本。另外不同个股表现不一,也可以考虑将未来一段时间表现弱于指数的个股换为ETF来提高组合收益率。中证500ETF有500只成份股,个股特征及市场表现各异。本文将从股性强弱、未来三月是否存在减持、行业相对强度选出129只适合转换成ETF的股票,详情请看后文。




2.中证500指数投资价值分析



中证500指数,指数最大成份行业为工业19.65%、材料19.21%。截至2018年2月23日,指数市盈率为27.20倍,市净率2.29倍,股息率0.90%,在市场主要指数中处于较好位置;未来三年的预测每股收益、净利润和主营业务收入均稳步上涨。我们认为在这一轮经济复苏带动的行情下,国家大力支持创新创业的背景下,对中小企业的发展是一个迅速发展的机遇期,投资中证500是较好选择。



中证500指数覆盖沪深两市剔除大市值规模后的股票,反映一批新生代创新创业型企业的公司活力,具有对该类型企业的市场代表性。




3.换股策略


投资者如果看好中证500ETF,又持有认购股票清单的股票,并且不看好可申购清单上的单只或多支股票,那么网下股票认购是一个理想的途径。

 

通过股票和ETF的置换,投资者可以规避所持股票的非系统性风险。提高投资组合的收益率。其次,对比于卖出股票,买入ETF,投资者的成本明显较低,从而提高投资效率。

 

我们从如下三点考虑可替换股票范围

 

(1)股性强弱。今年的市场明显体现出“动量效应”的特点。我们认为主要原因可能包括:    A股机构投资者占比上升、海外资金持续进入A股、经济复苏周期前期行业龙头体现估值溢价。在未来几年中,随着供给侧改革继续稳步落实,企业盈利逐渐改善,我们预计这种“强者恒强”的效应将继续保持。鉴于此,我们统计了中证500成分股中今年无法跑赢指数的个股,作为可供替换的股票条件1。

 

(2)未来三月解禁。我们认为未来三月中可能的解禁信息对股价有利空作用,并统计了未来三个月中将出现解禁的股票,作为可供替换的股票条件2。

 

(3)行业相对强弱。行业效应也是今年比较明显的市场特征。受到估值、资金偏好、宏观经济影响,今年业绩相对确定、估值较低的偏周期性行业明显跑赢大盘。我们统计了2017年申万一级行业收益率,找出收益排名最后的十个行业,并将这些行业股票作为可供替换的股票条件3.




最后,我们用 AND(OR(条件1,条件2),条件3)作为最终筛选方式,并去除截止2月23日收盘停牌的股票,挑选出如下129只可供替换的股票清单:




【安信金工团队】

杨勇

Tel:13918148315

Email:yangyong1@essence.com.cn

刘帅路

Tel:13764594964

Email:liusl1@essence.com.cn

吕思江

Tel:18512197996

Email:lvsj@essence.com.cn

周袤

Tel:18601798125

Email:zhoumao@essence.com.cn

刘潇

Tel:13671288713

Email:liuxiao1@essence.com.cn

张春娥

Tel:18750200371

Email:zhangce@essence.com.cn


实习生唐宪对本文有贡献


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