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【公司点评】电子王莉/杨明辉 新纶科技(002341)推出期权激励计划,四年十倍高增长展示十足信心

中国银河证券研究2021-11-19 07:43:29

投资要点:

一、事件

    公司公告推出第一期股票期权激励计划(草案)。

二、我们的分析与判断

(一)推出期权激励计划,四年十倍业绩高增长

    公司公告推出期权激励计划,本次计划拟向激励对象授予1,000万份股票期权,激励对象合计209 人,包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务(技术)骨干,授予的股票期权行权价格为人民币20.5元。行权条件:在行权期的4 个会计年度中,以2016 年净利润为基数,2017-2020 年净利润增长率分别不低于130%、330%、590%、990%。即实现四年十倍的业绩增长,展现了公司对未来成长的十足信心。

    在此之前,公司非公开发行募集18 亿元用于新项目,其中董事长认购5 亿元,员工持股认购3.5 亿元,认购价格为13.87 元/股。我们看到,公司从董事长和员工持股认购定增,到期权激励计划,不断凝聚核心团队的利益,提升战斗力。

(二)掌握精密涂布工艺,打造功能材料王者

    我们继续强调新纶科技通过“自主研发+对外合作+对外收购”三步实现对精密涂布工艺平台的掌控,未来有望成为功能材料的王者。三个项目布局,保障业绩高增长以及电子材料国产替代。①常州一期项目(主要生产高净化保护膜、高净化胶带、光学胶带等电子功能材料)于2015 年四季度投产,已有103 款产品获得包括三星、伯恩光学、TPK、OPPO 等在内的五十多家客户的品质认证。产能正在爬升,业绩正在释放。②常州二期项目(TAC 功能膜项目):携手日本东山,填补国内产业空白。③铝塑膜项目:收购T&T 业务,抢占制高点,畅游电池软包大市场。这三个项目是公司未来成长最基本的保障,除了这些,公司也有可能更更多类型的膜材产品拓展。

    值得我们注意的是,新纶科技加强自身的工艺技术的同时,非常注重销售渠道的开拓,保证好产品能够及时销售出去。常州一期项目(主要生产高净化保护膜、高净化胶带、光学胶带等电子功能材料)已经积累了三星、伯恩光学、TPK、OPPO 等客户,公司又于2016 年12 月份金耀辉科技拓展客户销售渠道(欧菲光、富士康等)。因此,随着公司三个项目的产能释放,产品也能快速销售出去。

三、投资建议

    增发摊薄后,我们预计2016-2018 年EPS 为0.11/0.30/0.54 元,给予推荐评级。

四、风险提示:项目推进不及预期。

    欢迎参阅《公司深度报告-新纶科技(002341):新纶科技:基于精密涂布工艺平台,有望成为功能材料王者》20161208

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评级体系:

银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避。

推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。

中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

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