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【东吴电子王莉杨明辉团队】周观点:①iPhone X申购火爆,全面看好苹果;②丁文武详解半导体顶层发展规划,关注“大基金”

王莉看科技2020-01-13 15:14:43

一、iPhone X申购火爆,全面看好苹果供应链

iPhone X于10月27日开始接受预定,11月3日正式上市。从10月27日申购情况来看,iPhoneX在官网开启预售后,首批11月3日发货的iPhone X竟然被五秒售罄;短短几分钟之后,iPhoneX的预计出货送达窗口下滑至 2-3周;现在,所有型号的 iPhone X 的新订单都是5~6周的发货时间。iPhoneX申购的火爆也直接刺激了黄牛的嗅觉,即iPhoneX被炒到了1.5万元至2万元人民币不等。

总体来讲,iPhoneX的首发还是比较完美,苹果的股价也当天大涨3.58%。从首发到最晚也能5个周左右拿到货,消费者等待的时间并不太长,这也反映了我们此前的观点,一方面,iPhoneX的良率已经解决,iPhoneX的产能状况不错,目前代工厂富士康正在加紧扩线,2017Q4至2018Q1的量产规模不断扩大。另一方面,全世界都在等待着iPhoneX,销售预计不错,10月27日的iPhoneX的申购火爆也反映了这一点。此外,根据UBS的调查数据,UBS针对3840名消费者进行未来90天的消费行为调查,69%的北美市场受访者计划在未来3个月内购买新款iPhone,43%的受访者计划购买999美元起步的旗舰机型iPhoneX。上述数据接近2014年iPhone6开售前71%的购买意愿,此数据创近三年新高。

而苹果也把希望寄托于iPhoneX,库克也多次呐喊助威,用“物有所值”和“未来十年技术奠基”来来赞扬iPhone X。在今年iPhone新品宣传上,苹果也是全力宣传iPhoneX。

我们东吴电子团队全面看好苹果供应链,iPhone X是当前智能手机的绝对标杆,代表了未来一两年的发展方向。iPhone X主要汇聚了四大创新点:【无线充电】、【OLED全面屏】、【3D成像】、【非金属后盖】,它们将成为未来一两年手机创新主轴,我们预计国产机将在年底至明年进行跟随性创新,这几个领域均孕育着大机会。

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苹果供应链:信维通信、大族激光、蓝思科技、立讯精密。

国产机供应链:三环集团、顺络电子、长盈精密、京东方A、欧菲光、深天马A等。

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话题:无线充电

日前,希荻微电子宣布公司开发的三模无线充电芯片HL6101将会在高通骁龙移动平台上投入使用,并成为高通明年手机平台唯一参考设计。希荻微电子是一家模拟集成电路设计公司,深耕该领域二十多年,目前已经研发完成多款无线充电芯片。此次希荻微电子与高通深度合作正是为了抢占无线充电这块大蛋糕,无线充电市场风云渐起。

随着无线充电生态网络的逐步建立,无线充电的市场规模有望迎来巨大增长。IHS预计,2017年底全球无线充电接受装置出货量可达到3.25亿台,到2019年将增长至9亿部左右,年复合增长率达到70%。


二、中国首条柔性AMOLED产线量产,开启新纪元

10月26日,中国首条第6代柔性AMOLED生产线——BOE(京东方)成都第6代柔性AMOLED生产线量产,这也是全球第二条已量产的第6代柔性AMOLED生产线。该生产线应用全球最先进的蒸镀工艺,并采用柔性封装技术,可实现显示屏幕弯曲和折叠。目前,京东方已经向包括华为、OPPO、VIVO、小米、中兴、努比亚等十余家客户提供了首批柔性显示屏以供参考和使用。

柔性AMOLED作为未来显示的方向,需求端已经爆发,供给端尚不充分。三星控制了全球95%以上的产能,并继续扩大生产线,进一步巩固三星在AMOLED的优势地位。对于京东方来说,除了已经量产的BOE(京东方)成都第6代柔性AMOLED生产线,京东方绵阳第6代柔性AMOLED生产线,也将于2019年建成投产,届时将达到96K每月的产能,能满足超过1.5亿支的手机需求。

从参与玩家来看,柔性AMOLED技术难度大、资金壁垒更高,有能力参与其中的厂商不多,未来盈利值得期待。以京东方成都柔性AMOLED产线为例,AMOLED的生产极其难,采用PI膜作为基材,发光材料的蒸镀控制也非常难,因此能把AMOLED良率做好的厂商没几家;此外,成都G6 AMOLED产线投资465亿元,比LCD产线投资额大得多,资金壁垒更高。因此,我们判断,未来能参与AMOLED的厂商并不多,产业生态将比较健康,盈利值得期待。

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面板产业:京东方A、深天马A、TCL集团(华星光电)。


三、ICCHINA上海召开,丁文武详解半导体顶层发展规划,建议重点关注“大基金”投资策略

1.力度大,已完成七成投资:历时3年,截至2017年9月20日,大基金累计决策投资55个项目,涉及40家集成电路企业,共承诺出资1003亿元,承诺投资额占首期募集资金的72%,实际出资653亿元,也达到首期募集资金的将近一半,预计到明年中期,我们将把首期资金承诺完毕,投资力度显著。

2.覆盖广,设计行业有望获得更多关注:坚持按照市场化运作、专业化管理的原则运营,同时坚持国家战略和市场机制有机结合的方针指导基金投资,基本实现了对集成电路产业链,包括制造、设计、封测、装备、材料,以及生态环境等方面的全覆盖

3.优选龙头:晶圆制造,中芯国际和上海华虹;存储器,长江存储,最大单笔投资;特色工艺,士兰微;化合物半导体,三安光电;封测:长电+华天+通富;设计,紫光展锐和中兴微电子;装备,北方华创(北方微)+中微;材料,硅产业集团+江苏鑫华+安集微;细分领域,耐威科技+国科微+盛科网络。总体来看,对国内产业链上的骨干企业和重点特色企业,进行了较全面的布局。

4.当前以制造端为主,下一阶段将加大设计环节投资。目前的承诺投资中,芯片制造业的资金为65%、设计业17%、封测业10%、装备材料业8%,下一阶段,将会适当加大对于设计业的投资,将围绕国家战略和新兴行业进行投资规划,比如关注智能汽车、智能电网、人工智能、物联网、5G等领域。

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大基金的投资策略一定程度上反映国内半导体产业的发展趋势,我们建议重点关注大基金动向和策略,关注制造端:三安光电+中芯国际;封测链长电科技+华天科技+长川科技;设计端:景嘉微+汇顶科技+全志科技。


四、年底将完成第二阶段测试,5G迎来加速期

上周五,国新办在北京召开了2017年前三季度工业通信业发展情况发布会,会上工信部信息通信发展司司长闻库透露:“目前中国在5G领域已处在领先水平,并且将在年底完成第二阶段测试,并且想在明年6月第一个5G标准版出台的时候,我们的产品基本上能够同步出台”。

5G实测进度加速,中国有望成为第一批5G预商用国家。从外场测试的角度,目前工信部已在怀柔建成全球最大的5G外场测试场,此外,规划建设30个站规模的5G外场建设;从合作测试的角度来看,目前参与怀柔测试的厂商包括华为、中兴、大唐、爱立信、诺基亚贝尔5G厂商;从测试进度来看,去年9月完成的第一阶段测试主要是5G单点关键技术可行性研究,即将完成的第二阶段则是侧重于网络整体测试,而明年开展的第三阶段则是着重外场测试,基于商用硬件平台以及产业链上下游互联互通能力,可以说第三阶段测试完成后整个网络将具备预商用能力。所以总的来说,从基础测试设施、合作参与厂商以及测试进度来说,中国都处在领先位置,并且有望能在明年6月5G第一版标准定下之后同步推出预商用网络。

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三环集团,光纤陶瓷插芯卡位优势明显。陶瓷插芯为主要应用在基站、光纤入户、IDC等环节,5G行业初期,三大运营商开始建设核心网与基站时需求量将会大幅度增加,此外,陶瓷插芯是消耗品,每3年左右就要更换一次,因此该类产品需求量在未来很长一段时间都将保持稳定增长,我们预计在2018年下半年全球陶瓷插芯需求将就将出现明显增加,作为市占率70%以上的三环集团将在5G时代初期最先受益;此外,公司PKG封装机座也为SAW滤波器封装的必需品,公司目前产品还以晶振为主,但是目前已经开始拓展至日韩厂商,SAW滤波器封装基座有望在年底实现供货;而5G因为信号损耗大,在手机端需要使用非金属化后盖,公司是陶瓷后盖产业唯一一家实现全直通生产的企业,产业链卡位好。

信维通信,深耕5G手机终端天线射频领域。虽然终端的爆发将相对滞后,但是5G时代不光手机,物联网等终端的爆发也将明显带动天线与射频需求量。

三安光电,布局射频芯片用化合物半导体。积极布局砷化镓、氮化镓等制作高频手机射频前端PA需要的原材料,竞争事态良好。


风险提示:苹果新品出货不及预期,半导体推进不及预期,5G推进不及预期。

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