新疆自驾游价格联盟

杨天南:一本书改变投资和命运

演出帮2020-07-31 15:29:13

【导语】今天的投资者说,我们采访的这位投资人,曾经用股票投资赚来的钱,出国攻读MBA。他在美国留学期间,仅凭国内过期报纸的资讯,依然在股市上取得了丰厚的收益。第一个购买巴菲特旗下公司股票的中国人,现在他掌管着数十亿级资产的私募基金,同时也是推崇财务健康投资理念的财经专栏作家,他还是《巴菲特之道》第三版的翻译者。来听听他的故事。



【正文】杨天南,专业投资人,美国圣地亚哥大学金融MBA。 有着20年资本市场投资经验,目前管理的投资覆盖中、港、美、加等资本市场,他当年进入股市是因为要为公司做股份制改造。

【同期】杨天南  北京金石致远资产管理公司首席执行官

嘉宾:我是1993年去了一家房地产的公司,有限责任公司,我的第一个职责,就跟部门合作,把责任公司改成股份有限公司,就是发股票,就这个因缘

际会进入了股市。当时我们投放,个人开户就开在北京的东三环华夏证券的东四十条营业部,这个东四十条营业部出了很多很有名的人,当时的副总范勇宏,后来是华夏的总经理。还有当时很有名的股评家赵笑云,以前跟我也是同事,后来就到华夏证券去天天做股评,大概十多年前二十年前就非常有名了。

还有一个更有名的人,当时是赵笑云的副手,叫王亚伟。//1993年入市,除了我因缘际会之外,北京大多数的股民,基本上都是1993年入市的,因为北京当时两个改组的公司,天龙和天桥,一个做建材,一个做百货,那个时候上市的。所以北京的股民大规模入市基本是在1993年的时候。我自己的领域,大概是1993年到1995年,跟现在大多数股民差不多,一直在黑暗中摸索,一直到1995年的秋天。

【正文】杨天南最初入市的资金,只是用自己万把块钱的工资奖金炒股玩一玩。也没有把投资作为自己的主业,赚钱了就高兴一下,赔钱了就割肉,也谈不上什么投资方法,但后来,一本书改变了他的命运。

【同期】杨天南  北京金石致远资产管理公司首席执行官

这本书就是《巴菲特之道》的第一版,当时我读到的时候还没有翻译成中文出版,是我公司的同事从美国把原书带回来,大家都很爱学习,带了很多原版书,带回来以后,但大部分人读不懂英文,就找北外师生大概翻译了一下,因为翻译的人也不太懂投资,我有投资的经验,结合翻译的半通不通的中文,在深秋到冬天的时候读完了这本书,这本书给我带来非常大的震撼,很多的理念今天看起来很平常,但是那时候简直是天外来音,那时候大家总结股票为什么涨,为什么跌,可能是资金市,可能是庄家炒,可能是有消息,如果说你没有消息,又没有大资金,又没有庄家,又没有政策,你可能根本就无法赚钱,我们当时都是相信这样的说法。

因为除此之外没有人知道为什么,最终这个股票涨还是跌,一直我读到这本书才知道,至少是长期而言,一个公司股价表现跟公司的基本面,最终会相一致,这是非常基本的概念。今天来讲。

【正文】杨天南迷上的《巴菲特之道》这本书,在20年前打开了人们了解巴菲特投资思想的序幕,被公认为总结巴菲特投资思想的最好的一本书。这本书中“买股票就是买企业”、“好企业好价格”等投资理念现在听来尽人皆知,但当时简直是天外来音,闻所未闻。带着价值投资的理念,杨天南倾其所有重仓了当年的绩优股湖北兴化和四川长虹。

【同期】杨天南  北京金石致远资产管理公司首席执行官

比如当年的一年定期存款率是10.9,四川长虹当时以这个股价来算的话,它的派息率已经超过了百分之十,派息还不是全部盈利,派息的部分已经超了。所以当时我们就认为很物有所值,是不是后来有两年的牛市,我们事先不知道,只是说当下物有所值,事后的运气也很好,正好随后两年是牛市,长虹那一次涨了将近十几二十倍,那么这两个公司基本都涨了十倍。所以我在接下来的大概二十个月的时间,1996年到1997年的秋天,应该是不到而是四个月,大概是赚了十倍//实际上我是拿长虹的奖学金去读了美国的MBA。



杨天南:留学时凭借三个月前的报纸投资依旧获利


【导语】当年二十多岁的杨天南是幸运的,他用投资股市赚来的钱去留学。留学期间远隔重洋,他又是怎样投资的呢?我们接着往下看。

【正文】1995年杨天南受到《巴菲特之道》这本书的影响,自此踏上了专业投资之路。1997年春节过后,在资本市场上崭露头角的杨天南,接受了北京的一家媒体专访,几天之后,他的照片和巴菲特的照片机缘巧合地印在了同一个版面上。

【同期】杨天南  北京金石致远资产管理公司首席执行官

我就很兴奋,因为当时很年轻,二十多岁,就把这张报纸复印了一下,寄到遥远的美国,不久他(巴菲特)就回了一封信,以办公室的名义回的,说巴菲特先生很荣幸收到你的信,非常非常高兴,报纸也收到了。

我收到这封信的时候,我想到将来有机会去美国见到巴菲特,就觉得那真的太好了,他的思想虽然不是直接告诉我,我是读了别人的书,关于他的,但它改变了我的人生。这个理想一直在我到美国读MBA的时候,到2001年的时候,终于有机会实现了。

我在美国的时候,实际上还是在投中国的股票,那时候没互联网,下单非常麻烦,有一个好处,那时候可以通过打电话,电话委托。所以我在美国的时候,第一次去了,就三年没有回来,因为那时候签证非常难得,回来怕就去不了。

【正文】在国外的三年时间里,杨天南的主要经济来源仍然是国内股票市场获得的收益,他每次都是通过越洋电话委托的方式买进卖出,为了节省电话费,他尽量减少交易的频率。而且关于中国内地资本市场和公司信息少得可怜。

【同期】杨天南  北京金石致远资产管理公司首席执行官

当时我还在洛杉矶的市中心,找到华文的书店,去向他订上海证券报。但当时订这个报纸非常贵,一个是跨国际,不像现在这么发达,很方便,很少有人订这个东西,因为没有人千里万里之遥,还看这么遥远的报纸,当时有两种选择,第一,很快捷的方式,航空运过来,但是非常贵,就觉得算了,不看了吧。第二种,海运过来,相对便宜,但是也比上海贵了一二十倍,买一张报纸可能三五毛钱,但是海运比空运便宜,便宜的代价,是我每次得的报纸是三个月前的,今天六月份,我今天看的报纸是一月份、二月份、三月份出的,因为每三个月去拿一次货,攒三个月跟你发一次货。即使这样,因为我们更关注公司的基本面,而不是消息面,而不是技术面,所以即使以这样的决策,我们三年的时间还是在中国投资,三年后回到中国,北京、上海碰到朋友,绝大多数呆在中国炒股票的股民,反而没有赚钱,这就给我们一个很大的启示。


杨天南:再回A股遭遇“陷阱” 痛定思痛注重“人品”


【导语】三年的学习以后,杨天南取得了美国圣地亚哥金融MBA学位,学成归国。当时他踌躇满志,正准备在股市上上大展拳脚的时候,却经历了平生最大的打击。

【同期】杨天南  北京金石致远资产管理公司首席执行官

2001年的时候我们碰到一件事情,我们在中国重仓持有的一个公司发生了欺诈,搞欺骗说没有盈利的场子,虚假的做出了很多的利润来,后来就曝光了,后来我们连续遭遇了一二十个跌停板,后来接着跌了三四十个跌停板。所以你问我遭遇最惨的,可能就是这一次,打击比较大,到什么状态了,你出去走都忘了自己车停在什么地方,全在想这个事情。

这个事情对我来说,影响很大,后来再投资,我们除了看财务的指标之外,就是你的盈利、净资产回报率、PE这些指标之外,很重要的一点就要看管理层的人品。所以我们现在是希望跟喜欢的人打交道,做喜欢的事情,如果一个人很能干,但是人品有问题,那我们觉得只要好好考虑一下,像巴菲特这样的人,说跟坏人打交道,做成好生意,我从来都没有见到过,我们到今天看到也基本是这样

【正文】此次A股投资失利,让杨天南明白了投资不光要看公司基本面,还要看管理层是什么样的人,那么靠什么来判断管理层呢?

【同期】杨天南  北京金石致远资产管理公司首席执行官

好人品和有情怀,跟有梦想和理想再往前走,编织和编造,有的时候很难去分开,那么怎么去分?我觉得有一个东西是最好的,就是时间。

所以惟有时光从不撒谎,所以我觉得普通的投资人,无论自己是投资股票,还是买个上市公司的股票,还是选一个基金管理人,就是投资管理人,要有周期性的考察,就是时间。一个人可能经历一段牛市的时候,谁都赚钱,你可能看不出来他的能力怎么样,反正股市在涨,只要你敢买他就赚钱。

反过来,如果是熊市的时候,谁都跌,你是有经验的、有能力的也跌,没经验、没能力也跌。我觉得判断一个管理人的真正能力,基本上要一个半周期,大概就可以了。因为一个半周期,上来的这段时间鸡犬升天都涨,甚至说乱拳打死老师傅,你不敢干,人家敢干,ST你不敢买,人家敢买,人家赚的比你还多,这是经常的事情。那么跌下来,大家都跌,你可能也亏,了不起的跌,别人跌百分之五十,你跌百分之三十,你已经算好了,但普通大众通常不这么考虑,反正你反正也跌了,你也亏了,他不考虑当时跌百分之五十,你跌百分之三十,你可能在当时还胜出。

那么一个周期半,再次上来的时候,一般水平的人就不会再上来,跌下去可能就永远起不来,但是有能力可能会再创新高,所以我们后来做了很多的社会实验都证明了这一点,就是周期性过后你会胜出,这才是最重要的。




杨天南:听消息舍本逐末 投资另有大道


【导语】随着杨天南的投资方法逐步成熟,投资收益也很可观,于是一些亲朋好友、同学同事,都来找他问股票的事情,尤其是打听各种消息。杨天南对于这种消息派,有着自己的看法。

【同期】杨天南  北京金石致远资产管理公司首席执行官

 如果你关心股市短期的走势,以及个股的信息和消息,实际上就像一棵树,你天天在追逐有无数的枝叶,细枝和末叶,一棵树是无穷的,,以有限的精力,甚至一生都无法研究完。

但是一棵树,通常只有一个主干,所以我们解决财务问题,解决这个主干,这个事情就好办了,我们有这个目标和途径,至于具体哪一天买这个股票,都不是特别重要的。因为今天我买了这个公司,明年他的情况可能变了,所以你今天来问我,我今天是买这个公司了,下个月市场变了,我可能就卖掉了,所以这是研究细枝末叶,对于普通家庭是没有用的,大家只是玩一玩。对我们来说,是抓住主干,是要解决最终财务自由的问题,我们跟别人不一样。

我们的定义投资成功有两条道路,第一条,成为巴菲特那样的投资家,当然不一定是巴菲特,索罗斯、罗杰斯这些人都非常成功,通过学习和磨炼,成为伟大的投资家。//第二条路,在一二十年自己有限的经历中,我们发现有相当多的人,他本身并不懂投资,但是最终也取得了投资成果,那么这就令我们思考第二条道路,如果你不能成为伟大的投资家,那么可以找到和跟随伟大的投资家。所以我曾经写过一篇文章,叫寻找《四十年前的巴菲特》,我当时的想法是什么呢?如果我五十年前、四十年前,或者更早的时候给巴菲特一万块钱,等我退休的时候有三个亿,我觉得很好,那我就计划给他十万块钱,等我退休有三十个亿,他干得比我还好,为什么我要自己干,这就是当时我自己的想法。

【正文】杨天南推崇财务健康投资理念,为此他专门开专栏写一些投资建议,一写就是九年。

【同期】杨天南  北京金石致远资产管理公司首席执行官

    在2007年的5月份,牛市的过程中答应了这个事情,我本来是想一年, 我们每个月写一篇一年12篇因为它的是月刊。这个文章每期文章由两部分组成,上一部分是文字,它理念比较多,下半这半部是用一百万来做一个模拟实盘的投资组合。//我们当时说我们今天搞一百万投资起,覆盖可能覆盖中国大陆A股、中国香港H股、美股、加拿大这四个股市,为什么一百万起呢?那个时候家庭除了住宅之外,拿着一百万的金融资产如果有的话,做一些投资安排看看能不能达到解决问题的目标,就是财务自由,投资的解决问题是什么概念呢?我们希望经过周期性之后,也许15年,也许20年,能够买房、能够养老,能够孩子出国留学解决这些目标才是我们投资成功的目标标准。否则你光炒股票,今天赚了十块、二十块,赚一、两千块,明天再亏一、两千,十年下来在原地不动没有什么意义,当时我们为了竞争,当时也年轻,中国的股市不是像很多人认为的那样,仅仅是赌场,仅仅是消息,应该还是有大道可循。


杨天南:投资绝大多数都在忍耐和等待中度过


【导语】杨天南不但自己做价值投资,还写文章去宣传这种理念影响投资者。然而,他开始写文章的日子恰恰碰到了2007年一轮牛市的尾巴上,全球危机随后而来,杨天南的投资和理念,都遇到了巨大挑战。

【同期】杨天南  北京金石致远资产管理公司首席执行官

2008年打击成什么程度呢?我们从2007年的10月份6千点的高峰,到一年之后2008年的10月份,1600,6100到1600我们大概损失了三分之二,就60%或者65%的样子,打击非常大。

这个时候还能不能回来,回到当时说实话不知道,所以现在我们很多人都在想,如果当时你要1600买多好就被抄到底了,没错,你说得很对。但是事实是每一个当下都很难,为什么呢?因为我清楚记得,我们这些历史都是亲历者,跌到1600的时候,比如说美国著名的投行高盛,论证的结果,他们一论证的结果,中国的股市应该跌到1200,跌到1600你敢买买吗?你想还有400点还有20%、30%的跌幅也很厉害杀伤力也非常强,你也不一定敢买。还有著名的大师断言,说股市会跌到700点,1600到700还要跌一半还多,你敢买吗,实际上是不敢的,实际上我们事后都容易,当下都很难。

【正文】长线的价值投资遇到了熊市,杨天南依旧执着坚守。闲暇之余,他喜欢上了练习太极拳,他觉得太极深蕴哲理。或许正是因为有了太极拳这般韧劲儿,扬天南的天南财务健康谈专栏写了九年。

【同期】杨天南  北京金石致远资产管理公司首席执行官

    杂志说,前八年合了一下集起来发表,2007年每一个一百万到第八周年的时候,96个月的时间变成699万将近700万左右,在这个过程中同期上涨指数大概只涨了20%左右,刚开始全球选了七个指数,上证指数、深圳指数、香港恒生指数(音)、美国的道琼斯指数、标普500和纳斯达克,加上加拿大的多伦多指数,全球选了7个指数作为标杆。

第一我们想证明周期之后,投资股票可以赚钱;第二我们从职业的角度希望,战胜这些标杆,就是它的相比较标杆指数。那么到今天看,我们全部都做到了,每一个一百万成长成699万,这些指数没有一个回报有这么高的,但是我们也反过去回顾了一下这96个月进程很有意思,这96个月我们经过了四次熊市四次大调整,涨涨跌跌。(K线图)四次大调整最短的一次是10个月,就是跌下来过了十个月才回到十个月前。最长的一次就是2008年带来的,经历24个月。更有意思的是什么呢?八年96个月我们四次调整这个熊市的时间,加起来总共是77个月,77除96正好是80%所以我们事后才知道这个事情,知道有一种法则叫二八法则。

在我们投资这八年过程中,80%的时间是不赚钱的,就是说80%是不赚钱,平的可能性也不太大,是亏钱的。我们赚钱的时间,我们所有的经历100万到699万,所有的盈利来源于剩下20%的时间,但是这个20%的时间段你事先不知道。所以我们事先想如果80%时间你可以不投资,20%时间投不挺好的吗。没错,想法很完美,但实现不知道,所以我们认为在未来道路上,这种二八法则,几乎同样会存在。所以我们的提出,投资的过程,绝大多数的时间段是在忍耐和等待中度过。


Copyright © 新疆自驾游价格联盟@2017