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航空超级周期票价上行阶段开启

与牛共舞股票2020-05-21 14:00:12

  近期,航空板块在市场的震荡走势中脱颖而出。

  市场人士表示,当前航空板块的走强看似“意外”,其实也在“情理之中”。

  对此,通过梳理机构观点发现,板块内个股近期的良好表现主要受以下三方面因素支撑:

  首先,政策面上,9月下旬,民航局发布《关于把控运行总量调整航班结构  提升航班正点率的若干政策措施》(简称“《措施》”),针对航班正点率低的突出问题,提出严把时刻协调机场的容量标准关等多项措施。

  《措施》的发布,标志着航空行业供给侧结构性改革已进入实质阶段,在供需改善叠加价格放开的背景下,有利于行业整体业绩的提升。

  其次,三季报业绩显著改善。统计发现,根据上市公司三季报披露,行业内7家公司中有5家公司三季报归属母公司净利润实现同比增长,其中,东方航空、中国国航、中信海直等3家公司报告期内业绩同比增幅均超过10%。需要注意的是,今年中报上述7家公司中仅东方航空一家公司报告期内业绩实现同比增长,其余6家公司业绩均出现同比下滑。

  第三,较低的估值水平,机构普遍认为,随着市场风格持续向价值投资倾斜,低估值个股的投资价值进一步凸显。行业内中国国航(18.39倍)、东方航空(17.68倍)、南方航空(16.30倍)等3只个股最新动态市盈率均低于20倍,此外,海航控股(22.05倍)、吉祥航空(20.98倍)等个股最新估值也均处于较低水平。

  此外,三季报显示,一向坚持价值投资理念的证金公司对中国国航、南方航空、东方航空的持股比例也均有所上升。这也从侧面反映出当前航空板块的价值。随着基本面预期以及政策利好释放,机构大多表示看好航空板块后市空间。

  2014年-2019年中国航空业利润持续增长,景气持续时间与利润上行空间都将明显超出市场预期。9月份民航新政开启航空业供给侧结构性改革,从政策角度确认了民航业面临的中长期供给瓶颈。未来一年是航空超级周期的票价上行阶段,继续首推南方航空、中国国航东方航空,当下是超级周期第三次最佳买点。

  从10月29日开始,2017年-2018年航空冬春航季计划开始执行,当前航班计划增速下滑,标志着航空供给侧改革进入实质阶段,未来几个季度预计供给侧改革影响将逐步显现。而随着时刻增量收紧叠加时刻执行率的提高,可以合理猜测,政策组合拳有望出台,限制运力引进政策和航线价格放开政策最有可能跟进。随着供需改善叠加价格放开,后市也将利好整体民航整体业绩改善。

  航空业是典型的资本密集型行业,资本开支巨大,固定成本高企,竞争较为激烈,利润率普遍不高。因此,汇率、油价等单一变量微小变动,对航空公司的业绩影响弹性巨大。

  对于航空和机场两个细分板块,方正证券研究人士表示,其看好机场板块,认为其确定性机会多,每年都有15%的稳定业绩增长,“机场投资规模巨大,航站楼和跑道的投资额动辄过百亿,又兼具自然垄断和行政垄断的特点,具有很高的行业壁垒,安全边际高。同时机场行业也具有规模效应,进入成熟期后,无论是航空性业务,还是非航业务,都能带来较高利润。”

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